Portfoliomanagement: Kommentar zur aktuellen Entwicklung an den internationalen Finanzmärkten
Kapitalmarktbericht zum 31.12.2025
Trotz Turbulenzen ein ertragsreiches Börsenjahr
Kapitalmärkte folgen keinen festen Gewissheiten. Nach den außergewöhnlich starken Jahren 2023 und 2024 startete das Börsenjahr 2025 daher mit verhaltener Erwartungshaltung. Viele Investoren rechneten
mit einer konjunkturellen Abkühlung, einem länger restriktiven Zinsumfeld und anhaltenden geopolitischen Risiken. Im Jahresverlauf zeigte sich jedoch erneut die Widerstandsfähigkeit der Märkte. Zahlreiche wichtige Aktienindizes beendeten das Jahr 2025 nahe ihrer historischen Höchststände.
Ein zentraler Stützpfeiler für die Weltwirtschaft war die weiterhin robuste US-Wirtschaft. Ein stabiler Arbeitsmarkt, tragfähiger Konsum und hohe Investitionen in Zukunftstechnologien – insbesondere im Bereich Künstliche Intelligenz – hielten das Wachstum aufrecht. Die US-Notenbank blieb vor diesem Hintergrund vorsichtig. Zinssenkungen erfolgten erst spät im Jahresverlauf und in begrenztem Umfang,
sodass das allgemeine Zinsniveau über weite Strecken hoch blieb.
US-Aktien entwickelten sich erneut überdurchschnittlich. Der S&P 500 erzielte 2025 eine Rendite von rund 16% (in USD), maßgeblich getragen von großen Technologieunternehmen. Aufgrund des hohen
US-Anteils entwickelte sich auch der MSCI World deutlich positiv, wobei sich die Wertentwicklung zunehmend auf wenige Schwergewichte konzentrierte. Europa blieb konjunkturell hingegen zurück. Trotz früherer geldpolitischer Lockerungen blieb das Umfeld angespannt. Der breite europäische Aktienmarkt, gemessen am EuroStoxx 50, verzeichnete dennoch Zugewinne von ca. 18%. Der deutsche Leitindex DAX stellte erneut eine Ausnahme dar und legte um rund 23% zu. Dabei ist zu beachten, dass die DAX-Unternehmen einen Großteil ihrer Umsätze außerhalb Deutschlands erzielen und stark global ausgerichtet sind. Außerdem wurden die zu Beginn des Jahres tiefgreifenden fiskalpolitische Entscheidungen äußerst positiv von den Anlegern aufgenommen und befeuerten die Entwicklung des DAX.